作者：陈益刊 责编：胥会云

随着地方政府加大举债力度，以稳经济和化解隐性债务风险，地方政府显性债务规模快速攀升。

近日，财政部公��月地方政府债券发行和债务余额情况。截��月末，全国地方政府债务余额约�.82万亿元。这相比�年底这一余额，增加了񏊃.29万亿元，增长�%。

当然，2025年底地方政府债务余额控制在全国人大批准的当年限额（�.99万亿元）之内，地方政府举债并未突破“天花板”，且地方政府债务对应着大量优质资产，目前地方按时偿还本金利息，地方政府债务风险总体安全可控。

去年地方政府债务规模延续近年较高增速，且明显高于经济增速（5%）和地方财政收入增速。财政部数据显示，2025年全国地方一般公共预算本级收入同比增񝛸.4%，地方政府性基金预算本级收入同比下񝼊.2%。

导致地方政府债务余额快速攀升的直接原因是，2025年地方政府发债规模继续创下历史新高。根据财政部数据，2025年全国发行地方政府债券合计�.31万亿元。其中新增地方政府债券发行񏊁.38万亿元，再融资债券发行񏊀.93万亿元。

长期关注地方债的中央财经大学教授温来成告诉第一财经，这是地方政府债券年度发行规模首次突�万亿元。且“借新还旧”的再融资债券发行规模占了近一半。再融资债券资金用于偿还到期本金、置换存量隐性债务等，目的是缓解地方偿债压力。

近年为了化解地方政府隐性债务风险，2024年中国出台了总�万亿元的隐性债务置换计划，其�年�年每年发񕋺.8万亿元地方政府再融资债券来置换存量隐性债务，以展期降息，缓释地方债务风险。

上述中央一揽子化债政策快速落地，是近年地方政府债务余额快速攀升的重要原因，但这其实是此前地方政府隐性债务显性化，使得地方债管理从此前隐性债、法定债“双轨”管理向全部债务规范透明管理，并降低地方偿债利息，拉长了偿债周期，使得地方隐性债务风险得到明显缓释。

与往年相似，地方政府债券到期本金，多数地方政府依然靠发行再融资债券筹集资金来偿还，但利息必须要使用财政资金偿还，不允许“借新还旧”。温来成认为，目前�%的到期地方政府债券本金，地方依赖借新还旧，这也反映了地方财政压力较大。对部分地方尤其是财政比较困难的地方来说，偿还债券利息的压力比较大。

财政部数据显示，2025年地方政府债券到期偿还本金񏉿.03万亿元，其中发行再融资债券偿还本񛈬.62万亿元、安排财政资金等偿还本金񏉼.41万亿元。地方政府债券支付利息񏉽.48万亿元，�年增𳩀.13万亿元，同比增长񏊅.6%。

2025年地方政府债券平均发行期限继续拉长，发行利率有所下降，降低了融资成本。

财政部数据显示，2025年地方政府债券平均发行期�.4年，�年增𳩁年。地方政府债券平均发行利񈍇.97%，低�年水平（2.29%）。

温来成认为，总体来看地方政府债务风险总体安全可控，不过目前地方债务余额占国内生产总值（�.19万亿元）比重�%，地方债务中长期风险在累积。未来地方债务规模应适度增长，并优化地方债务结构，增加一般债占比，降低专项债占比。与此同时可适当加大中央政府举债力度，降低地方债务负担。

根据财政部数据，截�年末，全国政府债务余�.6万亿元（含法定债务和隐性债务）。其中，国债余�.6万亿元，地方政府法定债务余�.5万亿元，地方政府隐性债务余�.5万亿元。2024年底全国政府负债率�.7%，低于G20国家平均政府负债�.2%。我国政府负债率处于合理区间，风险安全可控。