\u003cdiv class=\"rich_media_content\"\u003e\u003cp\u003e\u003cstrong\u003e财联񋱰�日讯（编辑 李响）\u003c/strong\u003e债券市场近期显现久违的行情。\u003c/p\u003e\n\u003cp\u003e“全市场都在�年期国债”，有交易员受访时，对财联社如此感叹。 近期，债市\u0026#34;由短及长\u0026#34;的传导行情正在加速上演。过去一周（4񀙗日-10日），国内中短端债市因前期交易拥挤出现小幅回调，而\u003c!--VERTICAL_CARD_BEGIN_0--\u003e超长端利率债\u003c!--VERTICAL_CARD_END_0--\u003e却迎来暴力补涨。\u003c/p\u003e\n\u003cp\u003e数据显示，30年期国债中债估值收益率单周大幅下񕋾.7bp񑎀.31%，�年期国债仅微񘧸.7bp񑍿.81%，此外񝿩年期国债下行񘜴bp，短端利率单周均出现上行，收益率\u003c!--VERTICAL_CARD_BEGIN_1--\u003e曲线陡峭化\u003c!--VERTICAL_CARD_END_1--\u003e格局快速修正。今日早盘，国债期货合约继上周尾盘后再次爆量，30年期现券利率快速下跌，短时间内长债买入成交已超百笔。\u003c!--MID_AD_0--\u003e\u003c!--EOP_0--\u003e\u003c/p\u003e\u003c!--PARAGRAPH_0--\u003e\n\u003cp\u003e多家机构一致认为，当前正处于长债补涨的黄金窗口期。据国盛固收团队测算，若曲线回�年以来均值，本�年期国债有望下行񑍿.70%左右，30年期国债有望下𾑖.1%，对应超长端仍有�bp的潜在修复空间。\u003c/p\u003e\n\u003cp\u003e\u003cstrong\u003e资金集体\u0026#34;挪仓\u0026#34;超长端\u003c/strong\u003e\u003c/p\u003e\n\u003cp\u003e\u0026#34;上周五尾盘资金已有所抢跑，TL、T、TF三个合约同时爆量，不过没想到今天早盘情绪更猛，市场上似乎一瞬间达成共识\u0026#34;，上海某公募固收交易员向财联社感叹。\u003c/p\u003e\n\u003cp\u003e数据显示，上周五（10日）30年期国债期货\u003c!--VERTICAL_CARD_BEGIN_2--\u003eTL主力合约\u003c!--VERTICAL_CARD_END_2--\u003e多开成�手、增�手，资金大举入场，10年期T合约多平成�手，5年期TF合约多平现手也成�手，而今日（13日）9:45-10:00，TL、T、TF三个国债期货合约再次同时爆量。10年期主力合约�.26快速拉升�.38，对应现券利率由跌转涨；30年期现券利率则𱐎.30%上方急降񑎀.294%，盘口\u003c!--VERTICAL_CARD_BEGIN_3--\u003eTKN\u003c!--VERTICAL_CARD_END_3--\u003e（主动买入）占比大幅攀升，15分钟内买入成交超百笔。\n\u003cstrong\u003e图：成交放大，超长期国债收益率快速下跌\u003c/strong\u003e\n\u003c!--IMG_0--\u003e\u003c!--MID_AD_1--\u003e\u003c!--EOP_1--\u003e\u003c/p\u003e\u003c!--PARAGRAPH_1--\u003e\n\u003cp\u003e资金\u0026#34;弃短追长\u0026#34;的极端分化较上周五进一步加剧。\u003c/p\u003e\n\u003cp\u003e\u0026#34;这是典型的曲线平坦化交易，大资金正在从拥挤的中短端，批量挪向赔率更高的超长端\u0026#34;，上述交易员称，\u0026#34;盘口看不到像样的抵抗，卖单挂出来瞬间就被吃掉。我们本来想等回调加仓，结果连犹豫的机会都没有，一眨眼价格就冲上去了。现在全市场都在�年，卖了就难买回了。\u0026#34;\u003c!--MID_AD_2--\u003e\u003c!--EOP_2--\u003e\u003c/p\u003e\u003c!--PARAGRAPH_2--\u003e\n\u003cp\u003e\u003cstrong\u003e超长债补涨是多重因素共振的结果\u003c/strong\u003e\u003c/p\u003e\n\u003cp\u003e多位市场人士向财联社表示，本轮超长债补涨并非偶然，而是多重因素共振的结果。\u003c/p\u003e\n\u003cp\u003e\u0026#34;资金预计将持续宽松，这意味着短端可提供预期回报有限”，国盛固收首席杨业伟表示，现𶞓年AAA中票𽜃.71%，即使考虑杠杆和骑乘，综合收益也很有限，难以满足投资者需求。而目前\u003c!--VERTICAL_CARD_BEGIN_4--\u003e期限利差\u003c!--VERTICAL_CARD_END_4--\u003e又保持在较高水平，10年国债和存单利差依然�.5bps，依然�年以来高位附近，因此，短端较低的收益和较高的期限利差将推动资金更多进入长端。\u003c!--MID_AD_3--\u003e\u003c!--EOP_3--\u003e\u003c/p\u003e\u003c!--PARAGRAPH_3--\u003e\n\u003cp\u003e此外，杨业伟补充表示，从供给端看，4月前三周，10年以上政府债周均净融资�.6亿元，远低于一季�亿元的水平，后续特别国债发行期限存在不确定性，�年、20年期限占比增加，长债供给压力显著缓解，超长债利差将进一步收窄。\u003c/p\u003e\n\u003cp\u003e“特别国债即将发行，市场也在关�年换券带来的交易空间”，华创固收首席周冠南表示，从过往换券规律来看，30y国债换券为新券带来的流动性溢价平均𶞓-5bp附近。\u003c/p\u003e\n\u003cp\u003e对于后续行情，机构普遍看好短期补涨，但对中期空间存在分歧。\u003c!--SECURE_LINK_BEGIN_0--\u003e国盛证券\u003c!--SECURE_LINK_END_0--\u003e最为乐观，认为若曲线回归历史均值，10年国债将𳗡.70%，30年国债将𳗢.1%。\u003c!--SECURE_LINK_BEGIN_1--\u003e华创证券\u003c!--SECURE_LINK_END_1--\u003e则相对谨慎，认�-10年利差短期先修复�bp左右，对�年国债还有񏊀bp的下行空间。\u003c/p\u003e\n\u003cp\u003e\u0026#34;现在都是交易性资金在推，情绪起来了涨得快，但跌起来也快。\u0026#34;有券商交易员提醒，\u0026#34;一旦特别国债发行计划落地，或者资金面出现边际收紧，行情可能随时反转。\u0026#34;他表示，目前策略调整为将部分中短端仓位切换�年国债老券\u003c!--VERTICAL_CARD_BEGIN_5--\u003e26附�\u003c!--VERTICAL_CARD_END_5--\u003e和\u003c!--VERTICAL_CARD_BEGIN_6--\u003e25񇣀\u003c!--VERTICAL_CARD_END_6--\u003e，\u0026#34;先吃这波利差修复，特别国债出来前就撤。\u0026#34;\u003c!--MID_AD_4--\u003e\u003c!--EOP_4--\u003e\u003c/p\u003e\u003c!--PARAGRAPH_4--\u003e\u003csection\u003e（财联社 李响）\u003c/section\u003e\u003cstyle\u003e.rich_media_content{--news-tabel-th-night-color: #444444;--news-font-day-color: #333;--news-font-night-color: #d9d9d9;--news-bottom-distance: 22px}.rich_media_content p:not([data-exeditor-arbitrary-box=image-box]){letter-spacing:.5px;line-height:30px;margin-bottom:var(--news-bottom-distance);word-wrap:break-word}.rich_media_content .qn-editor-copy p:not([data-exeditor-arbitrary-box=image-box]){letter-spacing:unset;line-height:unset;margin-bottom:unset;word-wrap:unset}.rich_media_content{color:var(--news-font-day-color);font-size:18px}@media(prefers-color-scheme:dark){body:not([data-weui-theme=light]):not([dark-mode-disable=true]) .rich_media_content p:not([data-exeditor-arbitrary-box=image-box]){letter-spacing:.5px;line-height:30px;margin-bottom:var(--news-bottom-distance);word-wrap:break-word}body:not([data-weui-theme=light]):not([dark-mode-disable=true]) .rich_media_content .qn-editor-copy p:not([data-exeditor-arbitrary-box=image-box]):not(.qn-editor-copy){letter-spacing:unset;line-height:unset;margin-bottom:unset;word-wrap:unset}body:not([data-weui-theme=light]):not([dark-mode-disable=true]) .rich_media_content{color:var(--news-font-night-color)}}.data_color_scheme_dark .rich_media_content p:not([data-exeditor-arbitrary-box=image-box]){letter-spacing:.5px;line-height:30px;margin-bottom:var(--news-bottom-distance);word-wrap:break-word}.data_color_scheme_dark .rich_media_content .qn-editor-copy p:not([data-exeditor-arbitrary-box=image-box]){letter-spacing:unset;line-height:unset;margin-bottom:unset;word-wrap:unset}.data_color_scheme_dark .rich_media_content{color:var(--news-font-night-color)}.data_color_scheme_dark .rich_media_content{font-size:18px}.rich_media_content p[data-exeditor-arbitrary-box=image-box]{margin-bottom:11px}.rich_media_content\u003ediv:not(.qnt-video),.rich_media_content\u003esection{margin-bottom:var(--news-bottom-distance)}.rich_media_content hr{margin-bottom:var(--news-bottom-distance)}.rich_media_content .link_list{margin:0;margin-top:20px;min-height:0!important}.rich_media_content blockquote{background:#f9f9f9;border-left:6px solid #ccc;margin:1.5em 10px;padding:.5em 10px}.rich_media_content blockquote p{margin-bottom:0!important}.data_color_scheme_dark .rich_media_content blockquote{background:#323232}@media(prefers-color-scheme:dark){body:not([data-weui-theme=light]):not([dark-mode-disable=true]) .rich_media_content blockquote{background:#323232}}.rich_media_content ol[data-ex-list]{--ol-start: 1;--ol-list-style-type: decimal;list-style-type:none;counter-reset:olCounter calc(var(--ol-start,1) - 1);position:relative}.rich_media_content ol[data-ex-list]\u003eli\u003e:first-child::before{content:counter(olCounter,var(--ol-list-style-type)) '. ';counter-increment:olCounter;font-variant-numeric:tabular-nums;display:inline-block}.rich_media_content ul[data-ex-list]{--ul-list-style-type: circle;list-style-type:none;position:relative}.rich_media_content ul[data-ex-list].nonUnicode-list-style-type\u003eli\u003e:first-child::before{content:var(--ul-list-style-type) ' ';font-variant-numeric:tabular-nums;display:inline-block;transform:scale(0.5)}.rich_media_content ul[data-ex-list].unicode-list-style-type\u003eli\u003e:first-child::before{content:var(--ul-list-style-type) ' ';font-variant-numeric:tabular-nums;display:inline-block;transform:scale(0.8)}.rich_media_content ol:not([data-ex-list]){padding-left:revert}.rich_media_content ul:not([data-ex-list]){padding-left:revert}.rich_media_content table{display:table;border-collapse:collapse;margin-bottom:var(--news-bottom-distance)}.rich_media_content table th,.rich_media_content table td{word-wrap:break-word;border:1px solid #ddd;white-space:nowrap;padding:2px 5px}.rich_media_content table th{font-weight:700;background-color:#f0f0f0;text-align:left}.rich_media_content table p{margin-bottom:0!important}.data_color_scheme_dark .rich_media_content table th{background:var(--news-tabel-th-night-color)}@media(prefers-color-scheme:dark){body:not([data-weui-theme=light]):not([dark-mode-disable=true]) .rich_media_content table th{background:var(--news-tabel-th-night-color)}}.rich_media_content .qqnews_image_desc,.rich_media_content p[type=om-image-desc]{line-height:20px!important;text-align:center!important;font-size:14px!important;color:#666!important}.rich_media_content div[data-exeditor-arbitrary-box=wrap]:not([data-exeditor-arbitrary-box-special-style]){max-width:100%}.rich_media_content .qqnews-content{--wmfont: 0;--wmcolor: transparent;font-size:var(--wmfont);color:var(--wmcolor);line-height:var(--wmfont)!important;margin-bottom:var(--wmfont)!important}.rich_media_content .qqnews_sign_emphasis{background:#f7f7f7}.rich_media_content .qqnews_sign_emphasis ol{word-wrap:break-word;border:none;color:#5c5c5c;line-height:28px;list-style:none;margin:14px 0 6px;padding:16px 15px 4px}.rich_media_content .qqnews_sign_emphasis p{margin-bottom:12px!important}.rich_media_content .qqnews_sign_emphasis ol\u003eli\u003ep{padding-left:30px}.rich_media_content .qqnews_sign_emphasis ol\u003eli{list-style:none}.rich_media_content .qqnews_sign_emphasis ol\u003eli\u003ep:first-child::before{margin-left:-30px;content:counter(olCounter,decimal) ''!important;counter-increment:olCounter!important;font-variant-numeric:tabular-nums!important;background:#37f;border-radius:2px;color:#fff;font-size:15px;font-style:normal;text-align:center;line-height:18px;width:18px;height:18px;margin-right:12px;position:relative;top:-1px}.data_color_scheme_dark .rich_media_content .qqnews_sign_emphasis{background:#262626}.data_color_scheme_dark .rich_media_content .qqnews_sign_emphasis ol\u003eli\u003ep{color:#a9a9a9}@media(prefers-color-scheme:dark){body:not([data-weui-theme=light]):not([dark-mode-disable=true]) .rich_media_content .qqnews_sign_emphasis{background:#262626}body:not([data-weui-theme=light]):not([dark-mode-disable=true]) .rich_media_content .qqnews_sign_emphasis ol\u003eli\u003ep{color:#a9a9a9}}.rich_media_content h1,.rich_media_content h2,.rich_media_content h3,.rich_media_content h4,.rich_media_content h5,.rich_media_content h6{margin-bottom:var(--news-bottom-distance);font-weight:700}.rich_media_content h1{font-size:20px}.rich_media_content h2,.rich_media_content h3{font-size:19px}.rich_media_content h4,.rich_media_content h5,.rich_media_content h6{font-size:18px}.rich_media_content li:empty{display:none}.rich_media_content ul,.rich_media_content ol{margin-bottom:var(--news-bottom-distance)}.rich_media_content div\u003ep:only-child{margin-bottom:0!important}.rich_media_content .cms-cke-widget-title-wrap p{margin-bottom:0!important}\u003c/style\u003e\u003c/div\u003e